{"id":38941,"date":"2023-12-04T09:36:16","date_gmt":"2023-12-04T12:36:16","guid":{"rendered":"https:\/\/www.sindigas.org.br\/?p=38941"},"modified":"2023-12-06T09:38:51","modified_gmt":"2023-12-06T12:38:51","slug":"vibra-eneva-esteves-vende-sinergias-de-escala-mercado-diz-que-e-questao-de-preco","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.sindigas.org.br\/?p=38941","title":{"rendered":"Vibra-Eneva: Esteves vende \u2018sinergias de escala\u2019; mercado diz que \u00e9 quest\u00e3o de pre\u00e7o"},"content":{"rendered":"

Fonte: Brazil Journal<\/a> \/ imagem: VIBRA<\/p>\n

Andr\u00e9 Esteves se reuniu com cerca de 15 gestores com posi\u00e7\u00e3o na Vibra Energia no final da tarde de sexta-feira para repassar a tese da proposta de fus\u00e3o feita pela Eneva.<\/span><\/p>\n

Esteves disse que o foco da transa\u00e7\u00e3o n\u00e3o \u00e9 a obten\u00e7\u00e3o de sinergias operacionais, e sim o que chamou de \u201csinergias de escala\u201d: a fus\u00e3o de dois balan\u00e7os criando uma nova gigante de energia. <\/span><\/p>\n

O BTG seria o acionista de refer\u00eancia da Vibra-Eneva, que teria in\u00fameras oportunidades de crescimento por aquisi\u00e7\u00f5es. <\/span>Esteves lembrou o hist\u00f3rico do banco ganhando dinheiro com trading de energia, e disse que pretende ocupar um assento no conselho da empresa combinada.<\/p>\n

O banqueiro disse que a proposta de aportar as quatro t\u00e9rmicas do BTG na empresa combinada foi desenhada \u201ca pedido da Dynamo, para remover a complexidade\u201d do banco ter ativos no setor fora da empresa, mas que essa parte da transa\u00e7\u00e3o seria \u201copcional\u201d.<\/p>\n

Esteves tamb\u00e9m disse que a fus\u00e3o \u201ccriaria uma defesa\u201d para a Vibra em rela\u00e7\u00e3o a uma eventual investida da Petrobras contra a empresa. (Para alguns investidores, no entanto, uma OPA da Petrobras ou de outro grande player disposto a oferecer um pr\u00eamio pela Vibra seria o para\u00edso.)<\/p>\n

O controlador do BTG tamb\u00e9m disse n\u00e3o compreender as queixas sobre a rela\u00e7\u00e3o de troca proposta \u2014 que avalia as duas empresas no mesmo valor \u2014 dado que a Eneva passou a maior parte deste ano valendo mais do que a Vibra, que s\u00f3 ultrapassou a geradora de energia nos \u00faltimos meses, depois de um resultado trimestral forte e em meio a uma melhora generalizada no setor de combust\u00edveis.<\/p>\n

\u201cO Esteves tem um monte de raz\u00f5es pelas quais ele gosta da transa\u00e7\u00e3o, mas a maioria delas s\u00e3o opcionalidades, coisas que podem ou n\u00e3o acontecer,\u201d disse um gestor que esteve na reuni\u00e3o.<\/p>\n

Para outro investidor, Esteves provavelmente pediu a reuni\u00e3o para medir a temperatura do mercado e calibrar uma nova proposta.<\/p>\n

\u201cA chave aqui \u00e9 ele convencer o board da Vibra, porque, se o board se convencer, fica mais f\u00e1cil as ag\u00eancias de proxy recomendarem o voto a favor aos investidores passivos.\u201d<\/p>\n

Para um banqueiro de investimentos que tem mantido contato com alguns minorit\u00e1rios, \u201cem fus\u00f5es em que n\u00e3o h\u00e1 um componente de cash nem sinergias relevantes, h\u00e1 um jogo de rouba-monte entre as duas: o pr\u00eamio de uma \u00e9 o desconto da outra.\u201d<\/p>\n

Outro gestor notou o comprometimento pessoal de Esteves na transa\u00e7\u00e3o, e disse que uma nova oferta \u2013 refletindo os pre\u00e7os de tela vigentes na v\u00e9spera da primeira \u2013 pode ser o suficiente para fazer a transa\u00e7\u00e3o voar.<\/p>\n

\u201cUma parte dos acionistas da Vibra gostaria de ter o Esteves como acionista de refer\u00eancia, mas no pre\u00e7o correto, sem pagar pr\u00eamio por isso,\u201d disse esse gestor. \u201cSe eles [BTG e Cambuhy] quiserem entrar j\u00e1 ganhando dinheiro, n\u00e3o vai passar, mas se quiserem fazer a pre\u00e7o de tela e vir pro jogo, a\u00ed vai!\u201d<\/p>\n

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